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电子元器件行业:牛市怎么选电子股 风向比业绩更重要

2014-12-19 下午 01:51:26      点击:
 

我们认为2015年电子板块的机会更多来自DDM模型的分母(风险偏好)而不是分子(公司业绩),驱动风险偏好的将是技术创新、进口替代和国企改革三股劲风。推荐个股:深纺织、顺络电子(19.47-0.34-1.72%)胜利精密(11.260.000.00%)均胜电子(23.92-0.59-2.41%)、劲胜精密、长盈精密(19.080-0.40-2.05%)美亚光电(35.97-1.13-3.05%)京威股份(12.87-0.45-3.38%)立讯精密(28.76,-0.98-3.30%)欧菲光(21.06-0.17-0.80%);其他受益市场风格转换的标的有:海康威视(22.59-0.49-2.12%)同方股份(13.700.020.15%)同方国芯(28.25,-0.26-0.91%)长信科技(17.750-0.33-1.83%)长电科技(11.130.00,0.00%)华东科技(8.47-0.23-2.64%)。具体分析请参考2015年策略报告《“秀”外“慧”中,自主可控》。

  四个问题思考配置:在一致看多2015年指数的的背景下,电子行业能否取得超额收益需重点考虑四个问题:1、历史上的牛市中,电子股表现如何?2、弹性(涨幅)比周期股小,但比其他成长股(科技、医药、消费等)如何?3、在此背景下,股票配置需结构化还是广撒网?4、当前宏观和策略环境中,符合哪些特征的股票更受益?五个牛年半数跑赢:历史上19962000200620072009五年中大盘取得明显的绝对收益,四个年份SW电子指数跑赢上证指数,但06/07两年电子行业涨幅倒数靠前,可见虽电子业绩与宏观经济强相关,但电子指数与大盘表现弱相关。我们认为牛市中电子指数大概率上涨,虽弹性不若周期股,但领先其他成长股,因此我们维持电子行业增持评级;同时更强调行业的结构性行情,结合宏观经济和策略风格,自上而下筛选出国企改革、进口替代、创新技术三条逻辑主线。

  两个角度重视估值:SW电子行业在全部A股中市值占比在2009年之后快速提升,同时交易额占比与市值占比的差额也较2009年之前有明显扩大,表明行业热度提升;结合业绩增速,我们发现驱动市值成长的更多是估值提升。回顾五个牛年中,06/07电子表现不佳的两年均是业绩持续提升,但估值提升较慢,在此阶段牛股基本产生于业绩爆发的行业;但在三个电子表现上佳的年份,均是估值提升贡献涨幅的大部分,技术创新、国企、重资产、转型等方向诞生牛股。

  三个风向配置股票:创新技术、进口替代、国企改革。新兴技术驱动主题投资,如虚拟显示、健康管理、移动支付、汽车智能等;自主可控的强国方针下,涉及国家信息安全的芯片、系统、面板等行业继续扶持,资产整合、产业升级为主旋律,并会涉及国企改革的机会。最后,外延并购又是上述三个风向落地的重要手段,往往能带来超预期点刺激股价上涨。